港交所拟修改IPO订价等环节法则

（原标题：港交所拟修改IPO订价等环节法则）

证券时报记者 吴瞬

12月19日，香港交游及结算总共限公司（以下简称“香港交游所”）全资附庸公司香港聚合交游总共限公司（以下简称“联交所”）刊发相关文献，就相关优化初次公开招股（IPO）市集订价及公开市集的建议征询市集观念。相关期为三个月，于2025年3月19日（星期三）齐备。

据先容，联交所建议对初次公开招股市集订价经过及公开市集的监管框架进行全面变嫌，以确保其上市机制对现存及潜在刊行东说念主具有诱导力和竞争力。具体法子包括：一是优化初次公开招股市集订价经过的建议旨在加多“具议价能力”投资者的参与，以减少最终发售价与上市后的本体交游价钱之间存在较大差距的情况。二是检查对公开市集条目的划定，确保刊行东说念主在上市时有满盈的股份供公众投资者交游；与此同期，放宽多少对公众抓股量阻挡的划定（若按金额价值计，现见划定的数额可能相等渊博）。

需要瞩主义是，一朝上述调度最终落实，港股的IPO订价乃至“打新”王人将出现剧变。比如，在IPO刊行上引申活泼订价机制，建议允许刊行东说念主可在毋须延伸初次公开招股本事表下，将最终的初次公开招股价钱在引导性发售价边界朝上更正未几于10%，培植香港市集的竞争力。现行的划定最多情愿最终招股价钱在引导性发售价边界向下更正10%。

另外，在基石投资者的监管禁售方面，香港交游所提议了两项选拔，一是是否复古保留基石投资者上市日历后至少六个月之禁售期划定；二是或考虑允许基石投资者相关证券“分阶段解禁”，当中50%的相关证券可在上市后三个月后打消禁售阻挡，其余的相关证券则在上市后六个月后统统解禁。

事实上，当今的相关划定王人在一定进度上对港股上市公司和投资者变成一定困扰。比如，在当今《上市法则》划定下，相关公司上市时市值小于100亿港元的运行公众抓股量必须在25%，而100亿港元市值以上的企业则为15%至25%。诚然此前有多少特大型市值刊行东说念主过往曾请求并获取豁免，将其运行公众抓股量定在15%以下。但这种按个别情况授出豁免的作念法，意味着该等请求东说念主在考虑于联交所上市时无法敬佩联交所条目的公众抓股水平，可能会减低特大型市值新请求东说念主在联交所上市的意欲。

因此，香港交游所建议，对上市时的最低公众抓股量作分层划定，比如划定市值低于60亿港元的最低公众抓股量仍条目为25%，但关于60亿港元至300亿港元市值的公司，条目公众抓有的相关证券于上市时的预期市值终点于15亿港元的百分比或15%；而关于700亿港元市值以上的公司，则条目为公众抓有的相关证券于上市时的预期市值终点于70亿港元的百分比或5%。

关于这次相关文献的布景，香港交游所先容，有市集东说念主士向香港交游所暗示，《上市法则》相关初次公开招股市集订价经过及公开市集的监管架构应予改善，以加强香港上市证券市集的竞争力。本年9月至11月，联交所与世俗的抓份者进行了初步磋议，当中包括投资银行、众人机构投资者、私募股权公司、散户经纪以及潜在和已上市刊行东说念主的代表。

香港交游所上市主宰伍洁碹暗示：“香港交游所奋力于确保上市框架及抓续上市划定肃穆并具备竞争力，安闲香港手脚全球卓绝集资中心的地位。咱们很欢腾提议新的建议，以加强初次公开招股的订价和发售机制，复古来自全球的优质公司在香港本钱市集上市并隆盛发展。咱们会无间优化各项机制，确保上市轨制与时并进及知足市集的需求，咱们这次亦建议更正公开市集的划定，培植香港手脚盛开、透明度高的市集之声誉，加多对全球刊行东说念主及投资者的诱导力。”